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央行降息:银行向实体谨慎让利,房地产调控未见放松

文章作者:来源:www.ecnprime.com时间:2020-03-13



温| 《财经》记者

符合市场预期,新股报价继续走低。

2月20日,国家银行间同业拆借中心周四公布的数据显示,一年期贷款的市场报价(LPR)利率为4.05%,而五年期贷款的市场报价分别比之前的报价低4.75%、10个和5个基点(即英国石油公司,1个基点为1/)。

事实上,市场已经提前消化了上述消息。2月17日,中国央行启动了2000亿元人民币的中期贷款业务,并将利率下调10个基点。市场认为,这一操作将引导LPR股市下跌。

光大银行资产负债管理部刘杰告诉《财经》记者,虽然资本相对宽松,但节后银行核心存款增长不佳,综合负债成本仍然较高。如果仅仅依靠市场力量不足以推动LPR利率下降。因此,一年期LPR利率下调10个基点也意味着银行将把利润拱手让给实体经济。

抵押贷款利率短期内保持不变,中长期内将会下降。

值得注意的是,影响住房抵押贷款利率的LPR五年期利率仅降低了5个基点。从那以后,媒体公开报道,以一笔100万元的30年期贷款为例,每月供应量减少了约30元。这些数字的变化对许多购房者的影响非常有限。

一位金融内部人士告诉记者《财经》,五年内降息5BP对抵押贷款影响不大,到2020年也不会有影响。有许多意图要降低5个基点。首先,有必要确保LPR曲线不会太陡。其次,许多基础设施贷款也超过了5年。支持基础设施是必要的。第三,在当前形势下,要避免房地产过度下跌,释放过度宽松的信号。

刘杰指出,一年期和五年期LPR的不对称调整反映了银行在提供利润方面的谨慎,但更重要的是,此举反映了监管者对房地产市场相对中立的态度。在当前的疫情和稳定增长的压力下,需要在稳定房地产市场和实施“不炒房”政策之间取得平衡。这不仅是为了防止房地产市场萎缩过快,也是为了避免向抵押贷款释放更加宽松的信号。然而,从中长期来看,住房抵押贷款利率的下降趋势相对明显。

华泰宏李超的团队还认为,本月LPR 5年期发行价环比下降5个基点,这有望有助于增加住宅按揭贷款需求,但降幅不到1年,这仍符合房地产监管的总体基调。

一位银行分析师表示,LPR降息在短期内对银行抵押贷款业务的影响有限。由于住房抵押贷款每年重新定价一次,调整时间为年初。央行最初推出浮动贷款利率定价锚定开关时,已经很清楚,2020年住房抵押贷款利率定价模型将是2019年五年LPR点差,2020年抵押贷款利率将与以前基本相同。从中长期来看,抵押贷款利率肯定会下降。

2月19日晚,央行官方网站发布了《2019年第四季度中国货币政策执行情况报告》,再次强调要坚持“房改不投机”的立场,按照“以城为本”的基本原则,加快建立房地产金融长效管理机制,不将房地产作为短期经济刺激手段。

基准贷款利率仍有下调的空间。

数据显示,12月份新增企业贷款加权平均利率为5.12%,比LPR改革前的7月份低0.2个百分点,有效降低了企业融资利率。现行政策明确要求确保小微企业整体信贷增长不受疫情影响,力争在去年的基础上,今年继续降低普惠性小微企业贷款的综合融资成本

最近,关于基准存款利率是否会调整的讨论越来越多。李超的团队认为,目前的基准存款利率在短期内没有下调的基础。降低存款基准利率可以降低银行债务方的成本,为降低资产方贷款利率提供空间,增加信贷供求意愿。然而,在住宅方面,目前一年期存款基准利率为1.5%,通货膨胀率目前很高。1月份居民消费价格指数同比增长5.4%,一年期存款基准利率减去居民消费价格指数为-3.9%,已经为负,即居民实际利率为负。降低存款利率会导致居民实际利率的负值,不利于居民储户的利益。上述关于中国货币政策执行情况的报告指出,新一轮“皇冠肺炎”疫情对中国经济产生了一定影响,但其持续时间和规模有限,中国长期良好和高质量经济增长的基本面没有改变。我们还应该看到,中国经济正面临许多挑战。科学稳步把握反周期调整力度。稳健的货币政策应灵活适度,正直创新,勇于承担责任,妥善应对经济短期下行压力,同时坚决避免“水患”,确保经济运行在合理区间内。要实现多目标动态平衡,运用改革手段疏通货币政策传导渠道,改革与调控、短期与长期平衡、内部平衡与外部平衡相结合,继续加强反周期调整、结构调整和改革,保持物价水平基本稳定。

李超的宏观团队提醒说,对于企业,尤其是中小企业,资金的可获得性更为重要,而央行当前的货币政策重点仍是扩大信贷。未来,货币政策将采取广义货币和广义信贷相结合的方式,通过增加基础货币供应量、定向下调、再融资、再贴现和PSL扩张等多种工具,扩大信贷和社会金融的增长率。

至于央行实施目标下调的时间窗口,李超宏观团队预计,在3月中旬宏观数据发布时,央行通常会在每年年初的1-2月对上一年的差别准备金进行动态评估。评估期间及评估结果公布前实施定向降级的可能性较小,而一季度疫情对经济的负面影响将在3月中旬发布的1-2月宏观数据中得到清晰反映,届时央行有望采取定向降级操作。

但是,目前银行间市场的资金积累现象仍然存在。虽然中央银行最近已逐步撤出资金,随着企业逐步恢复工作和居民现金返回银行系统,银行系统的流动性仍然相对充足,隔夜利率仍然低于2%。

刘杰表示,LPR银行的贷款利率是给优质企业的,其与金融市场的直接相关性不强,但间接来说,LPR下调往往表明市场流动性相对宽松,但对于金融市场来说,不同的业务影响是不同的。

例如,对于债券业务,相对宽松的流动性有利于债券收益率的下降趋势,提高了金融市场部债券配置的估值水平;对于货币市场业务来说,一方面它有助于提高融资成本,但另一方面,它也会导致资产收益率下降,从而影响货币市场业务的扩散。对于企业来说,LPR的降价是好事。然而,由于从LPR到贷款利率仍有一个传导过程,LPR的下调不一定会导致贷款利率下调同样的幅度。贷款利率的确定还取决于其他因素,如银行的风险溢价水平。然而,总的来说,LPR的减少有助于降低实体经济的融资成本。

责任编辑:刘万里SF014

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