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中信建投解读中央经济工作会议:稳字当先 改革向前

文章作者:来源:www.ecnprime.com时间:2020-02-11



4.房地产市场的总体思路没有改变。

政治局会议没有提到房地产,经济工作会议又一次提到了不投机炒房的立场。稳定土地价格、房价和预期的长期调控机制延续了今年NPC和CPPCC会议的声明,表明中央政府对房地产的总体态度与以前相比没有根本改变。中央政府全面实施了“以城为本”的政策。中央政府在给一些城市合理的自住需求以一定空间的同时,并不想创造“以城为本”政策的社会预期,即放松管制,保持政策连续性的稳定性。

5。创新、质量和改革仍然是今后工作的重点。

在制定下一阶段工作的优先事项时,会议仍将使用创新、改革和质量作为关键词。他强调需要落实新的发展理念,促进高质量发展。

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Strategy:在六个防御工事中争取小康生活,回顾2019年中央科技制造新发展经济工作会议

张玉龙

中信建设投资战略主管

在六个防御工事中争取小康生活,回顾2019年中央科技制造新发展经济工作会议

1。经济判断:经济下行压力增加。中央经济工作会议首次肯定了2019年经济工作的成就,并在2019年对中国经济进行了评价:中国正处于转变发展方式、优化经济结构、转变增长势头的关键时期。结构性、体制性和周期性问题交织在一起。“三相叠加”的影响继续加深,经济下行压力加大。目前,世界经济增长继续放缓,国际金融危机后仍处于深度调整时期。世界巨变的加速发展变得越来越明显,全球动荡和风险点的来源也大幅增加。中国的稳定和积极趋势没有改变。

2018系统总结了过去五年的成就,更加重视外部环境的变化,指出经济面临下行压力。然而,中国三大硬仗打得很好,保持了经济发展和社会大局的稳定。2019年中央经济工作会议将对经济做出更明确的判断。

2。工作目标:“十三五”规划以全面建成小康社会而告终。2020年是全面建成小康社会和十三五规划结束的一年。要实现第一个百年目标,就必须为第十四个五年计划的发展和第二个百年目标的实现打好基础,做好经济工作。2019年中央经济工作会议要求坚持稳中求进的总基调,坚持新的发展观,坚持以供给侧结构改革为主线,坚持以改革开放为动力,推进高质量发展,坚决打赢三大硬仗,全面做好“六个稳定”工作,全面推进稳中求进,推进改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定。 保持经济运行在合理的范围内,确保全面建成小康社会和顺利完成十三五规划,继续把重点放在关键问题上,弥补短板,强与弱,确保全面建成小康社会。 准确的扶贫和污染预防放在第一位,风险预防放在第三位。会议指出,中国金融体系总体健康,有能力化解各种风险。保持宏观杠杆率基本稳定,各方责任紧密。这意味着去杠杆化已经结束。

虽然2018年的工作目标也是以“十三五”规划为中心,但更多的重点是寻求稳定的进步和改善布局。全面推进“五位一体”的总体布局和“四位一体”的战略布局。三大硬仗

2019年中央经济工作会议再次强调坚持住房不投机、全面落实城市政策、稳定地价、房价和预期的长效管控机制。做好城市贫困人口住房保障工作,加强城市更新改造现有住房,做好旧城区住宅区改造,大力发展租赁住房。这意味着房地产市场不会放松,将进入股票发展阶段。投资机会存在于建筑材料、电梯、环保等与旧城改造相关的行业。

3.3财政货币政策:财政质量提高和效率提高,货币弹性和适度性

2020年积极财政政策的核心应该是大力提高质量和效率,更加注重结构调整,坚决减少一般性支出,确保重点领域,支持基层单位保障工资、经营和基本生活。财政政策将更加强调社会保障,预期的财政刺激不会出现。

稳健的货币政策应灵活适度,保持合理充足的流动性,货币信贷和社会融资规模的增长应与经济发展相适应,以降低社会融资成本。深化金融供给结构改革,疏通货币政策传导机制,增加制造业中长期融资,更好地缓解民营中小微型企业融资难的问题。这意味着利率下降将是2020年的核心主题。

财政和货币政策应与消费、投资、就业、工业和地区政策形成合力,引导资金投资于具有乘数效应的先进制造业、生计建设和短期基础设施等领域,以促进工业和消费的“双重升级”。我们要充分发挥超大市场的优势,充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。

从财政和货币政策的角度来看,结构性和功能性财政政策将取代总量性财政政策。货币政策不是适度紧缩,而是灵活的。低利率、先进制造业、民生和基础设施仍将得到支持。

3.4梳理投资产业

2019年中央经济工作会议明确界定了高质量发展,主要关注农业、科技创新和战略产业、降低成本、先进制造业集群、现代产业链、数字经济、现代服务业、养老服务体系、旅游体育、通信网络、川藏铁路、区域一体化等。这些方面实际上是先进制造业的科技创新和精细化,2020年的投资更值得借鉴。

3.5经济体制改革

2019经济体制改革主要集中在国有企业改革、完善产权制度和市场配置、资本市场基础设施体系改革、扩大对外开放、降低关税和扩大自由贸易上。其中,创业板和新三板将进一步加强注册制度和退市制度改革,上市公司质量将进一步提高。这意味着资本市场长期牛市的基础得到保证。

4。投资战略:先进制造、科技创新

2019中央经济工作会议调整了2018年和2017年经济工作会议的主要内容。经济杠杆约束将不再是强有力的约束,科技创新和先进制造业将成为2020年促进经济发展的主线。财政政策、货币政策、房地产政策和官方激励政策都得到积极调整。

2020年的年利率下降、资本市场改革和政策支持将在2019年加强以科技为代表的牛市。我们继续推荐以半导体、芯片和集成电路为代表的电子行业、与控制系统相关的计算机行业突破、基础软件开发、5G相关的通信行业和媒体行业、以创新药物为代表的生物医药行业、高端设备行业等

为了增强微观主体的活力,什么是微观主体?微观主体应指众多的小微企业和私营企业。针对民营企业融资难、融资贵的现状,下一阶段应出台相应政策,鼓励和引导银行向小微企业流动资金。

2。宏观应该是稳定的,微观应该是活的。

在安排2020年工作之前,会议指出了以下总体框架:要实现明年的预期目标,就必须坚持稳字、稳宏观、保微观、保社会的政策框架,提高宏观调控的预见性、针对性和有效性。

这里再次强调宏观稳定性和微观活性。

微观活动:2020年可实施多种手段促进民营企业和小微企业的发展。它可能包括发行小额信贷工具和调整小额信贷工具等政策,以鼓励大银行降低其服务重点,并鼓励中小银行支持小型和微型企业。对于银行来说,如何更好地控制小微企业贷款的信用风险,如何有效降低小微企业贷款的业务成本,可能会对2020年的业务状况产生重大影响。

提高宏观调控的预见性、针对性和有效性。目前,影响我国货币政策实施有效性的一个重要因素是我国利率传导机制不完善。考虑到LPR 2019年的改革,2020年将进一步推进利率市场化改革,但推进应以稳定为基础。预计2020年年利率变动将更加频繁,银行面临的利率风险将增加,市场将加强对银行贷款定价能力的测试。

3。宏观杠杆保持稳定。

会议提到了中国金融体系的整体健康状况,以及在三次重大硬仗中保持基本稳定的宏观杠杆率的必要性。换句话说,目标是保持杠杆率基本稳定,结束去杠杆化。因此,预计2020年货币政策将相对稳定或适度宽松。

4。坚持不投机倒把,稳定地价和房价。

仍然坚持呆在家里但不开火的基本基调。很明显,土地价格应该稳定,房价应该稳定而不是降低。预计明年房地产市场的总体政策将相对温和。2020年,为期五年的LPR将减少约10个基点。

5。积极的财政政策和稳健的货币政策。

财政政策侧重于提高质量和效率以及结构调整。

货币政策应该稳定,强调保持合理和充足的流动性,降低社会融资成本。因此,预计2020年将进一步降息,流动性适度宽松,但不会出现洪水。

深化金融供给方面的结构改革,疏通货币政策传导机制。这将进一步推进利率市场化改革,这符合我们以前的预期。

然后他提到增加中长期制造业融资。这与2019年LPR改革中的5年期LPR利率相结合,因此预计未来将出台相关政策,鼓励银行支持制造业的长期融资。银行将考虑如何控制长期贷款的风险。

6。大银行的服务中心正在下沉,中小银行之间的竞争正在加剧。

关于“引导大银行降低服务重心,推动中小银行聚焦主要职责”的会议纪要直接关系到银行业,主旨是支持民营企业和小微企业。

导致大银行服务中心下沉,这与前面提到的降低社会融资成本的目标有关。由于大银行的资本成本较低,导致大银行的服务重心下降,更多地帮助中小企业和民营企业将降低这些企业的融资成本。

为了促进中小型银行专注于其主要职责,也是为了引导它们为当地服务,资金流向私营企业和中小型企业。与此同时,竞争

(2)我们对银行股近期的市场形势持乐观态度。核心逻辑如下:股票风险的下降推动银行股估值修复,股票风险的下降大于风险的增加,第三季度上市银行的明显不良率逐月下降;同时,11月20日,五年期LPR首次下跌5个基点,这将降低长期利率,改善资产质量,加强估值修复。据估计,LPR将在2020年继续下降。目标

前市场偏好低估值品种。银行股19年/20年的市盈率为0.81/0.72,估值仍然相对较低。第四季度,银行股估值至少有20%的修复空间,19年期的预期市盈率预计将超过0.9倍。

(3)中长期重点建议:招商银行、宁波银行、兴业银行、常熟银行;工商银行、邮政储蓄银行(h股)和浦东发展银行;上海银行、长沙银行。

来源:财经网站返回搜狐查看更多