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券商直投三级跳 “临门一脚”投资模式受质疑

文章作者:来源:www.ecnprime.com时间:2020-01-12



创业板开放后,证券公司的直接投资突飞猛进。

据目前证券公司投资的9家上市公司统计,采用“推荐直接投资”的方式,证券公司单位时间直接投资的收入已经超过风险投资。

然而,证券公司直接投资于“门前一脚”(即首次公开募股前项目)的投资模式正在发生变化。

收益超过风险投资

“我们一直由平安证券赞助。最近,其直接投资子公司平安财智突然前来寻求投资,但我们并不缺钱。”深圳市宝安区的一家大型电焊机公司最近遇到了“不赔钱”的麻烦。该公司去年销售额达到5亿元,年利润超过5000万元。它正在准备今年年底和明年年初的申请材料,主要针对中小企业板。然而,证券公司直接投资的要求使企业陷入困境。

事实上,自创业板开放以来,这在由具有直接投资资格的证券公司赞助的公司中并不少见。为此,大成风险投资的一位投资总监表示,这是“证券公司直接投资单位时间的回报令人惊叹”。

由于证券公司的直接投资在企业申请材料之前具有“一步到位”的优势,其持股企业从投资到上市的时间非常短。周期最短的项目是神州太岳和首次公开募股;可以在投资后5个月内实现。九家上市公司计算的平均期限仅为9个月,这超出了大多数风险投资机构的承受能力。

从投资回报来看,在9个月的时间里,证券公司获得了很高的直接投资回报。据仅基于企业首次公开发行价格的统计,9家企业为证券公司直接投资公司提供的账面回报超过300%。根据这一计算,证券公司直接投资的年收入已超过400%。从时间周期和回报率来看,证券公司直接投资的“效率”远远高于风险投资公司浙江天堂硅谷的投资经理陈明说。

深圳同创威的合伙人丁宝玉表示,直接上市前项目的成功率约为70%,远远高于普通私募股权基金。在高投资回报的推动下,证券公司的直接投资能力和投资项目数量都迅速增加。

据统计,目前已有20家证券公司获得直接投资,募集资金179.1亿元,8家证券公司开办了直接投资公司。

其中,中信证券是“满仓”的黄金和石头投资。7月5日,中信证券宣布追加投资22亿元进士投资。本轮增资后,进士投资宣布其可投资能力已达到60亿元。

除中信证券外,海通证券、光大证券、国鑫证券、银河证券也加大了对直接投资的支持力度,注册资本分别达到30亿元、20亿元、10亿元和10亿元。

证券公司直接投资项目数量的增加与可用资金的急剧增加相对应。

在55笔已披露的交易中,进士投资、国鑫鸿盛和海通开元最为活跃,分别占交易总额的80%和90%。其中,进士投资和国鑫鸿盛分别投资18家企业,海通开元投资8家企业。

关于创业板直接投资的快速发展,招商证券行业分析师表示,券商业务在数量和价格上都大幅下滑,自营业务市场不景气。此时,对直接投资的巨额投资对于未来的表现是稳定的。

根据中信证券2009年年报,进士投资去年净利润仅为1.3亿元,对整体利润贡献不大。然而,从今年10月30日开始,进士在机器人方面的股份、神舟太岳的股份和浩华能源的2400万股都将被解除。Th

据了解,目前已有20家具有直接投资业务资格的券商参与了51家企业的创业板上市和承销,其中平安证券、国鑫证券和招商证券占一半。赞助项目数量上的优势也成为一些证券公司直接投资的优势。

然而,国鑫鸿盛的长期投资者表示,证券公司的直接投资在现实中也遇到了越来越多的困难。“如果直接投资项目完全依赖投资银行部门,就没有长期激励机制。”

据了解,由于证券公司和证券公司的直接投资是独立的法人实体,需要隔离防火墙,如何确定证券公司直接投资的激励机制成为一个难题。

广发证券的直接投资子公司广发信德的一位投资经理也表示,他现在正与其他风险投资机构合作寻找项目。“有很好的项目资源可以共享和共同投资,奖金将高于投资银行。”

投资经理说“赞助商直接投资”模式将在未来几年得到改进。大多数证券公司在直接投资中面临的最大问题是奖金机制不能支持项目经理一直从投资银行获得资金。“未来,投资银行不一定会像现在这样合作。没有好的价格,好的企业就无法投资。”

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